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財報狗教你挖好股穩賺20%在說什麼
這本書是由財報狗出版，內容是讓想從基本面分析的新手一個有系統化分析的流程，按照書中的方法篩選出符合自己投資屬性的優質公司
財報狗是一個提供各式各樣財務數據的網站
裡面包含營收、EPS、毛利率、ROE等等的各式財務數據可供查詢
網站內提供的數據使用圖表顯示
在介面使用上相當直觀而且簡單清晰明瞭
投資股票的三大流派
投資股票有許多種方式來分析，大致上分成三大流派：(1) 基本面分析(2) 技術面分析(3)籌碼面分析
簡單說明三大流派的區別
(1) 基本面分析：閱讀公司財務報表，根據獲利情況、財務穩健度、未來展望來作分析決策
(2) 技術面分析：會看一根一根的K線圖，照K線圖上的指標如均線、RSI、MACD值作進出場的判斷
(3) 籌碼面分析：觀察大戶手上的股票張數，如何買賣進出，跟著大戶一起操作
打個比方來區別這三種分析方式，比如今天有10間餐廳，你今天要選擇一間心目中好吃的餐廳，那會怎麼選呢?
(1) 如果你是基本面分析派，你會做的事是開始進行一間一間進行調查食材的挑選、如何處理食材、服務的品質、用餐環境境跟舒適度等等，綜合評比後在心中有個分數，最後選出來好吃的餐廳
(2) 如果你是技術面分析派，你會做的事是觀察這10間餐廳，哪一間的排隊人潮比較多，通常排比較多的人，會是好吃餐廳的比率高，這是一種經驗跟統計的結果
(3) 如果你是籌碼面分析派，你會做的事是觀看老饕的美食網紅所推薦的餐廳，因為作為老饕，本身對美食的評鑑度有一定水準，跟著吃就算沒到美味但也不致於難吃
如果想更深入一點學習三個分析流派的差別，這邊推薦可以到CMoney投資小學堂學習，裡頭的基本課程是免費的，會劃分多個小單元教學，簡單易懂好入門
選擇基本面分析的原因
從一開始接觸股票投資，我就選擇由基本面開始，因為我的信念是本質才是一切的基礎，股價是波動的，短期內會因為不同的原因上上下下，但長期來說，股價終會回歸公司本身應有的價值
班傑明·格拉漢曾經說過，「市場短期是投票機，長期是體重機」，長期而言市場會給予一間公司該有的價值
再來是增加對公司的信心程度，由於基本面分析需要盡可能將產業、產品、財務數據全面了解一番，在投資公司前會稍微知道公司如何經營本業及營運的狀況，心中有個底，當今天遇到系統性風險大跌時，大家在恐慌出清，這時反而能穩穩的將優質公司的股票握在手上，甚至可以加碼提高獲利
基本面分析常常會與價值投資掛鉤在一起，所謂價格與價值的不同在於「價格是你所付出的，價值是你所得到的」，在生活上有應用到的基本面分析的場景，舉例來說，同樣一罐百貨公司的保養品，平時的售價是2000元，但遇到周年慶打7折出售，這時保養品本身價值不變，但價格卻下降了，這就是一個好的買入時機，不過前提當然也是要你很懂其中的價值，才能來作判斷
基本面分析如何獲利
(1) 在市場找到其他人沒發現的優質公司並以合理或低價買入
一般在市場上的常見或者說熱門的公司，市場給的價格都會比本身的價值來得高一些，因此要找到符合合理價格或低於合理價格的公司並不容易，往往這種公司都會比較冷門，少人在投資，股價也不太動，有些公司不是不優秀，只是還沒被市場發現，我們就是要在還沒被發現前，用合理的價格買入持有
(2) 當好公司遇到倒楣事買入
另一類是已經是眾所皆知的優質公司，突然出現事故導致獲利大幅下降，這時候就要去判斷，事故的影響是暫時性或是長期性的，如果對本業經營沒有構成太大的危機，反而會是難得的一個價值浮現點，由此時買入來獲取超額報酬
有句話能充分詮釋基本面分析的獲利即「在買入的當下其實就已經決定了你的報酬」
選股的SOP
關於選股的過程，書中分成下面4個步驟
分別是獲利性分析、安全性分析、價值評估及成長性分析，搭配產業的質化分析來決定選出來的公司是不是值得投資
而要同時滿足所有條件又能投資的公司，寥寥可數，一般我會先不看成長性分析的區塊進行篩選，如果對成長性分析有興趣的人可以自行閱讀書內容
以下是我按照書中內容自己選股的SOP
獲利性分析
公司賺不賺錢，我說了算
(1) ROE長期>15%
股東權益報酬率(ROE)指的是股東的自有資金能帶來多少的報酬，也是股神巴菲特看重的指標，ROE 15%通常被視為一個基準線，高於這個數值，代表公司具有較強的競爭力和盈利能力
ROE一般可以拆解成淨利率 × 總資產周轉率 × 權益乘數，每個因子都有可能造成ROE上升或下降，淨利率是最終賺錢的比率，總資產周轉率可以當作是公司賣產品的速度，而權益乘數則可以視為公司用了多少的槓捍，其中如果推升ROE的原因是來自淨利率，那就是最好不過了
(2) 淨利率長期>10%
淨利率是扣除成本、人事費用、繳稅等等最終的收益，如果淨利率太低(3-4%)，有可能產業一個波動就容易造成虧損，辛辛苦苦經營卻沒有賺到錢，因此要求投資的公司淨利率長期>10%
安全性分析
沒有健康的財務體質，賺再多錢都是空談
(1) 營業現金流對淨利比>50%
營業現金流對淨利比可以用來判斷一家公司獲利的「含金量」，也就是說，公司帳面上的獲利到底有多少是真正收到現金的
前面提到的淨利是劃分在損益表內，評估某段時間內公司的營運獲利狀況，但實際上有沒有金錢的流進流出要了解現金流量表，營業現金流是指營業活動產生的現金流量，而這個比率簡單說就是看公司每一塊錢的淨利，實際上有多少現金流入
(2) 自由現金流長期>0
自由現金流是指公司在支付所有營運費用和資本支出後剩餘的現金
為什麼自由現金流長期大於零很重要？
長期正的自由現金流表示公司有足夠的現金來支持其營運和成長，代表公司具有較強的財務彈性和抗風險能力
價值評估
找到好公司了，多少錢才是合理價格
(1) 本益比估價法(Price-to-Earnings Ratio, P/E Ratio)
股價=預期EPS*預期本益比
本益比是很常用的股票估價方法，即股價/收益，這個方法適用在a. 獲利穩定成長的公司 b. 成熟產業的公司，如果是虧損公司、獲利波動大的公司或是景氣循環股則不適用哦
書中提供了一個預期EPS年複合成長率與合理本益比的表格供參考
| EPS年複合成長率 | 合理本益比 |
| 0 | 10 |
| 10 | 12 |
| 15 | 15 |
| 20 | 20 |
| 25 | 22 |
| 30 | 25 |
關於本益比估價法，我有話想說……
每個產業，每個公司市場會給予的本益比各有不同，書上提供的合理本益比是理想上本益比應有的倍數，如果要使用本益比法，我覺得可以參考過去幾年市場對於公司的評價得到一個本益比區間，用這個區間的本益比估價
(2) 股利折現評價
這個方式是利用預測公司未來發放的股利，並將其折現至現值以及到期時的股價，來評估股票現在的內在價值
我們預期會投資8年，那股利折現評價簡單的公式會是像下面這樣
股票價值 (P0) = D1 / (1+r)^1 + D2 / (1+r)^2 + D3 / (1+r)^3 + D4 / (1+r)^4 + D5 / (1+r)^5 + D6 / (1+r)^6 + D7 / (1+r)^7 + D8 / (1+r)^8 + P8 / (1+r)^8
P0：股票的現在價值（內在價值）
D1, D2, D3, …, D8：第1年到第8年預期收到的股利
r：折現率（投資者要求的報酬率）
P8：第8年末的股票終端價值
舉例：今天想計算的A股票現在價值，我們預期每年可以領2元股利，在第8年的時候，預期EPS是10、本益比是10，折現率(報酬率)是8%，那現在股票價值會是??
1. 計算每年股利的現值
第1年現值：2 / (1.08)^1 = 1.85元
第2年現值：2 / (1.08)^2 = 1.71元
第3年現值：2 / (1.08)^3 = 1.59元
第4年現值：2 / (1.08)^4 = 1.47元
第5年現值：2 / (1.08)^5 = 1.36元
第6年現值：2 / (1.08)^6 = 1.26元
第7年現值：2 / (1.08)^7 = 1.17元
第8年現值：2 / (1.08)^8 = 1.08元
2. 計算第8年末的股價
EPS × 本益比 = 10元 × 10 = 100元
3. 計算第8年末股價的現值
100 / (1.08)^8 = 54.03元
4. 計算股票的現在價值
將所有股利現值和終端價值現值相加：
1.85 + 1.71 + 1.59 + 1.47 + 1.36 + 1.26 + 1.17 + 1.08 + 54.03 = 65.52元
根據上面的假設，如果我們的預期年化報酬率是8%，那A股票的價值大約會是65元上下
其實計算上並不複雜，現在是AI的時代交給AI計算就行
另外可以看到說這個評價方法有很多都是不確定性的，比如股利的發放、最終股價的估值，唯一可以掌握在手中是你想要多少的折現率(報酬率)，在你做了一系列的預估之後，可以根據你的預估來決定折現率(報酬率)最終試算出你心中的股價，再與市場相比是不是被低估了
質化分析
唯一看不到財務數據的分析，卻要做最多功課
質化分析這塊，最常要做的就是問問題，然後找答案
書中提供三大問題來確認一個產業未來10年能不能繼續發展，值不值得投資
過去10年產值走勢為何?
影響產值走勢的關鍵?
產業有替代品危機嗎?
哪裡有機會可以找到答案
(1) 公司年報
(2) 同業或上下游公司財務年報
(3) 研究報告
(4) 新聞
可以利用公開資訊觀測站查詢公司年報
作為一個基本面投資人該有的特質
- 培養耐心：常常發生的狀況是找到了好公司，也買到了好價格，但是股價就像是死魚一樣一動不動，直接躺平，這個時候我們需要做的事等待市場發現它，發現的過程有可能是一年、三年甚至更久，很多人會在等待的過程中放棄或是懷疑自己，但這都是必經過程
- 大量閱讀、吸收新知：會需要去了解自己所投資的公司是做什麼的，在產業中的角色等等，或是有什麼新技術出來，公司的優勢護城河夠不夠高，這些都是要靠大量閱讀來提升決策的品質跟精準度
有時候常常會說一個基本面投資人最開心的事是佩服自己的眼光，能在千千萬萬間公司找到金子，體驗挖寶的樂趣，而賺錢反倒是其次了